大洋電機(jī)：大格局下拓展新能源汽車電機(jī)驅(qū)動(dòng)

　　采用"合作發(fā)展"的模式布局新能源汽車電機(jī)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈，占據(jù)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，我們認(rèn)為公司將在包括海外的市場(chǎng)繼續(xù)推廣"合作發(fā)展"，其擴(kuò)張步伐或?qū)㈩I(lǐng)先市場(chǎng)預(yù)期，大格局下充分受益新能源汽車產(chǎn)業(yè)的崛起。

　　"合作發(fā)展"體現(xiàn)三方面：與下游整車企業(yè)合作配套（北汽大洋）、與院校合作研發(fā)（京工大洋）、與上游材料企業(yè)合作（寧波科星）。

　　作為汽車配套環(huán)節(jié)，電機(jī)驅(qū)動(dòng)商依靠合資研發(fā)和生產(chǎn)的模式將保障市場(chǎng)啟動(dòng)時(shí)進(jìn)入整車企業(yè)的核心供應(yīng)鏈，公司在底特律設(shè)立大洋美國(guó)更為海外合作打開想象空間。國(guó)內(nèi)新能源汽車補(bǔ)貼政策出臺(tái)將啟動(dòng)新一輪發(fā)展，千億市場(chǎng)待破。根據(jù)12年頒布的國(guó)務(wù)院規(guī)劃，到15年純電動(dòng)和插電式混合達(dá)到50萬輛，2020年累計(jì)銷量超過500萬輛，千億市場(chǎng)空間巨大。

　　公司12年僅實(shí)現(xiàn)收入8530萬元同比增42％，預(yù)計(jì)13年將超過2億元。補(bǔ)貼政策出臺(tái)和節(jié)能降耗指標(biāo)落實(shí)將帶動(dòng)子板塊收入每年翻番。傳統(tǒng)空調(diào)13年盈利能力顯著復(fù)蘇：影響12年毛利率的高價(jià)材料庫(kù)存和低盈利產(chǎn)成品庫(kù)存因素消除，一季報(bào)綜合毛利率回升4.01％至19.19％，全年預(yù)計(jì)回升1.77％。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：受益13年傳統(tǒng)空調(diào)業(yè)務(wù)盈利能力復(fù)蘇和新能源汽車市場(chǎng)逐步啟動(dòng)，預(yù)計(jì)13、14年EPS0.32和0.41元，首次覆蓋并給予增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)11元。全國(guó)補(bǔ)貼政策出臺(tái)和公司外向型合作模式推廣將形成潛在利好。